本文假定2020年城鎮(zhèn)化率達到60％，對新型城鎮(zhèn)化的融資需求、融資供給和融資缺口進行了測算。測算結果顯示：新型城鎮(zhèn)化資金需求巨大，2013—2020年靜態(tài)資金需求和動態(tài)資金需求分別達到20.43萬億元和35.07萬億元。新型城鎮(zhèn)化的供給能力不足，融資缺口巨大，2013—2020年靜態(tài)資金供給能力和動態(tài)資金供給能力分別為15.52萬億元和23.97萬億元；靜態(tài)融資缺口和動態(tài)融資缺口分別達4.91萬億元和11.11萬億元。
關于新型城鎮(zhèn)化融資測算的幾點說明
?。ㄒ唬y算視角：基于新型城鎮(zhèn)化內涵
對新型城鎮(zhèn)化內涵的理解直接影響到對新型城鎮(zhèn)化融資需求、融資供給及融資缺口的測算。從融資需求層面看，新型城鎮(zhèn)化既要求城鎮(zhèn)化水平的上升，更要求城鎮(zhèn)化質量的提高。前者主要體現(xiàn)為城鎮(zhèn)化率或城鎮(zhèn)常住人口占總人口比重的增加，直接對應的資金需求是城鎮(zhèn)基礎設施投資需求；后者主要體現(xiàn)為農業(yè)轉移人口的市民化或以人為核心的城鎮(zhèn)化，直接對應的資金需求主要是農業(yè)轉移人口市民化成本和保障房投資需求。從融資供給層面看，新型城鎮(zhèn)化是財政金融可持續(xù)的城鎮(zhèn)化。這意味著即便仍有充足的資源，金融體系也不能無限地向新型城鎮(zhèn)化供給資金，而是要受政府債務可持續(xù)水平的限制。
?。ǘy算范圍
關于測算范圍的確定，本文有兩個標準。一是與城鎮(zhèn)化密切相關。與城鎮(zhèn)化有一定關聯(lián)但不主要歸屬于城鎮(zhèn)化的資金需求，如高鐵、高速公路的投資需求，不納入本文的測算范圍。二是投資主體或支出主體主要是政府及其所屬機構。以其他機構為投資主體或支出主體的融資需求，如非國有企業(yè)和除融資平臺或城投公司外的國有企業(yè)的融資需求亦不納入本文的測算范圍。
此外，由于本文的目的主要在于估算融資缺口的規(guī)模，而不在于單純地測算融資需求規(guī)?；蛉谫Y供給能力，因此，保持融資需求和融資供給的測算范圍一致至關重要。
?。ㄈ╈o態(tài)測算與動態(tài)測算
本文對新型城鎮(zhèn)化融資既進行靜態(tài)測算，也進行動態(tài)測算。兩者的主要差異在于靜態(tài)測算的數(shù)值為2012年不變價，不考慮2013—2020年的價格因素；而動態(tài)測算考慮了價格因素，根據(jù)國務院發(fā)展研究中心“中國經濟十年展望”課題組所預測的GDP平減指數(shù)對相應數(shù)值進行了調整。
新型城鎮(zhèn)化融資需求測算
?。ㄒ唬y算思路
基于新型城鎮(zhèn)化的內涵，本文主要考慮三類融資需求：城鎮(zhèn)基礎設施投資需求、農業(yè)轉移人口市民化成本和保障房投資需求。由于以上三類需求存在一定程度的重疊，需要將重復計算部分作為剔除項予以剔除。
1.城鎮(zhèn)基礎設施投資需求的測算
城鎮(zhèn)基礎設施投資需求測算的關鍵是測算口徑和測算方法的確定。在測算口徑方面，本文將城鎮(zhèn)基礎設施投資的測算口徑確定為城市市政公用設施建設固定資產投資與社會性基礎設施投資之和。在測算方法方面，本文選用彈性系數(shù)法。主要步驟為：確定彈性系數(shù)，即根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計算出城鎮(zhèn)化率每提高一個百分點所帶來的城鎮(zhèn)基礎設施投資額；估算2013—2020年城鎮(zhèn)化率提高幅度；將前兩步所估算出的結果相乘得出城鎮(zhèn)基礎設施投資需求的估算結果。值得說明的是，在計算彈性系數(shù)時，由于2010年城鎮(zhèn)化率呈現(xiàn)出異常的跳躍，本文還對2001—2009年的城鎮(zhèn)化率進行了修正。
2.農業(yè)轉移人口市民化成本的測算
在對農業(yè)轉移人口市民化成本進行測算時，本文僅考慮由政府承擔的增量成本，既不考慮由企業(yè)和個人承擔的相關成本，也不考慮城鎮(zhèn)化水平和質量維持不變情況下政府理應承擔的成本。此外，在外出農民工、本地農民工和失地農民三類農業(yè)轉移人口中，本文僅考慮外出農民工的市民化成本。
就外出農民工市民化成本而言，本文主要考慮四類成本：外出農民工的養(yǎng)老保險、低保、醫(yī)療保險和農民工隨遷子女的教育成本。
3.保障房投資需求的測算
關于保障房投資需求，本文直接引用國務院發(fā)展研究中心“中國經濟十年展望”課題組的測算結果。
4.剔除項的測算
外出農民工市民化成本項下隨遷子女教育成本中的新增校舍成本與城鎮(zhèn)基礎設施投資需求存在著重復計算問題。截至2011年年底，外出農民工隨遷子女已達1260.97萬人，這意味著利用彈性系數(shù)法這種趨勢外推方法所估算的城鎮(zhèn)基礎設施投資已經包括了部分新增校舍建設成本。本文假設，在不推動外出農民工市民化的情況下，每年留守兒童自然轉移數(shù)增速與2012年外出農民工增速相同。每年留守兒童自然轉移數(shù)占總轉移數(shù)比重分別為34.10％、33.14％、32.24％、31.38％、30.57％、29.79％、29.06％和28.36％。因此，每年應按此比例剔除重復計算的新增校舍成本。
?。ǘy算結果
1.新型城鎮(zhèn)化靜態(tài)融資需求
2013—2020年新型城鎮(zhèn)化靜態(tài)融資需求總額為20.43萬億元。其中2013—2020年各年投融資需求分別為3.04萬億元、2.96萬億元、2.96萬億元、2.43萬億元、2.24萬億元、2.24萬億元、2.26萬億元和2.28萬億元；2013—2020年基礎設施投資需求、外出農民工市民化成本、保障房投資需求各為16.84萬億元、0.95萬億元、2.74萬億元。
2.新型城鎮(zhèn)化動態(tài)融資需求
2013—2020年新型城鎮(zhèn)化動態(tài)融資需求總額為35.07萬億元。其中2013—2020年各年投融資需求分別為3.42萬億元、3.74萬億元、4.22萬億元、3.91萬億元、4.07萬億元、4.57萬億元、5.20萬億元和5.93萬億元；2013—2020年基礎設施投資需求、農民轉移人口市民化成本和保障房投資需求各為29.66萬億元、2.04萬億元、3.56萬億元。
新型城鎮(zhèn)化融資供給測算
（一）測算思路
本文對融資供給能力測算的基本假設是現(xiàn)有體制不發(fā)生大的制度調整。比如，土地出讓制度、融資平臺貸款監(jiān)管政策、國有資本經營收益分配政策不變，資產證券化不取得明顯突破，等等。
本文主要考慮兩類供給：廣義財政收入供給和金融供給。其中，廣義財政收入供給又可細分為公共財政收入供給、政府性基金收入供給和國有資本經營收益供給三部分。
1.關于公共財政收入供給能力的測算
首先，在假定宏觀稅負不提高且廣義財政收入結構不發(fā)生變化的情況下，估算新增財政收入。其次，假設財政赤字率與2012年水平持平，估算新增財政支出。再次，計算財政支出中歸屬于城鎮(zhèn)化的支出比重。最后，計算出可用于新型城鎮(zhèn)化的財政支出金額。
2.關于政府性基金收入供給能力的測算
政府性基金收入供給能力的測算關鍵在于測算土地出讓收入的供給能力。首先，在假定宏觀稅負不提高且廣義財政收入結構不發(fā)生變化情況下，估算新增土地出讓收入。其次，測算土地出讓收入中可用于城鎮(zhèn)化的比重。最后，估算出土地出讓收入對新型城鎮(zhèn)化的供給能力。除土地出讓收入外，城市基礎設施配套費收入和城市公用事業(yè)附加收入等其他政府性基金收入也可以為城鎮(zhèn)化提供資金供給。
3.關于國有資本經營收益供給能力的測算
國有資本經營收益規(guī)模相對較小。2011年、2012年，全國國有資本經營收益分別為1246.49億元和1479.66億元。由于國有資本經營收益的用途仍停留在國資系統(tǒng)，因此，在國有資本經營收益用途不發(fā)生重大改變的情況下，或不發(fā)生大量出售國有企業(yè)股權的情況下，可以將國有資本經營收益為城鎮(zhèn)化提供資金的供給能力視為0。
4.金融供給能力測算
關于金融供給能力的測算，我們并不采用“分總式—供給側”測算法，即先測算各金融工具（如銀行貸款、地方政府債、城投債、信托融資等）供給能力，然后匯總得出金融體系的總供給能力；而是采用“總量式—需求側”測算法，即基于財政金融可持續(xù)的視角，通過估算各年地方政府債務上限的變化和舉債空間的大小來測算金融體系的總供給能力。基本步驟為：測算地方政府綜合財力；測算100％債務率約束下地方政府的負債上限；確定每年地方政府的舉債空間；確定新增地方政府性債務中用于新型城鎮(zhèn)化的比重；確定新型城鎮(zhèn)化中的金融供給能力。
（二）測算結果
1.新型城鎮(zhèn)化靜態(tài)融資供給能力
2013—2020年新型城鎮(zhèn)化總的靜態(tài)融資供給能力為15.52萬億元。其中2013—2020年各年融資供給能力分別為0.88萬億元、1.55萬億元、1.91萬億元、1.98萬億元、2.12萬億元、2.24萬億元、2.36萬億元和2.48萬億元；2013—2020年公共財政收入、政府性基金收入和金融供給能力分別為4.06萬億元、7.45萬億元和5.44萬億元。
2.新型城鎮(zhèn)化動態(tài)融資供給能力
2013—2020年新型城鎮(zhèn)化總的動態(tài)融資供給能力為23.97萬億元。其中，2013—2020年各年融資供給能力分別為1.26萬億元、2.35萬億元、2.65萬億元、2.89萬億元、3.20萬億元、3.52萬億元、3.86萬億元和4.25萬億元；2013—2020年公共財政收入、政府性基金收入、國有資本經營收益和金融供給能力分別為7.11萬億元、8.85萬億元、0和9.24萬億元。
新型城鎮(zhèn)化融資缺口測算
在計算融資缺口之前需要說明的是，前文的融資需求測算并未包括存量債務付息需求，融資供給測算并未包括項目收益。本文并不是沒有考慮到以上融資需求或融資供給，而是認為可以假定兩者基本抵消，不會對融資缺口產生影響。由于本文的主要目的在于估算城鎮(zhèn)化融資缺口的規(guī)模，因此在上文測算中并未予以列示。
融資缺口測算結果顯示，2013—2020年新型城鎮(zhèn)化總的靜態(tài)融資缺口為3.47萬億元。其中，2013—2020年各年融資缺口分別為2.17萬億元、1.41萬億元、1.05萬億元、0.45萬億元、0.13萬億元、－36億元、－0.10萬億元和－0.20萬億元。
2013—2020年新型城鎮(zhèn)化總的動態(tài)融資缺口為11.11萬億元。其中，2013—2020年各年融資缺口分別為2.17萬億元、1.39萬億元、1.57萬億元、1.02萬億元、0.87萬億元、1.06萬億元、1.34萬億元和1.68萬億元（見上表）。
