在地方政府債務(wù)管理方面，這此修訂后的預(yù)算法是一個(gè)有里程碑意義的突破。新的預(yù)算法標(biāo)志著以透明、規(guī)范的地方債逐步替代地方平臺(tái)融資模式的改革已經(jīng)全面啟動(dòng)。
用地方債替代傳統(tǒng)的融資平臺(tái)模式，可以明顯降低地方政府面臨的期限錯(cuò)配和由此帶來的流動(dòng)性和違約風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將大大提升地方債務(wù)融資的透明度，便于民眾、地方人大和上級(jí)政府的監(jiān)督。另外，地方債市場(chǎng)“用腳投票”的機(jī)制也能在相當(dāng)程度上加強(qiáng)對(duì)地方政府的預(yù)算約束。
同樣具有深遠(yuǎn)意義的是，新的預(yù)算法明確要求地方政府公布資產(chǎn)負(fù)債表，這比以前的“要求編制資產(chǎn)負(fù)債表”又進(jìn)了一大步。地方政府資產(chǎn)負(fù)債表的公布將有助于實(shí)質(zhì)性地提升地方政府的財(cái)政透明度、約束地方政府過度舉債的沖動(dòng)，有助于從源頭上控制地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果在未來幾年內(nèi)我國(guó)主要省市政府都能公布地方資產(chǎn)負(fù)債表，中國(guó)的財(cái)政透明度將領(lǐng)先于其他許多發(fā)展中國(guó)家。
新的預(yù)算法還要求國(guó)務(wù)院建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警機(jī)制、應(yīng)急處置機(jī)制以及責(zé)任追究制度。這是地方債務(wù)管理的另一項(xiàng)重要突破，借鑒了如哥倫比亞、美國(guó)俄亥俄州等地的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)。我認(rèn)為，除了中央政府要建立對(duì)省級(jí)政府的預(yù)警體系之外，更重要的是省級(jí)政府要建立對(duì)下級(jí)政府的預(yù)警體系和責(zé)任追究制度，對(duì)將要出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)的下級(jí)地方政府及時(shí)進(jìn)行干預(yù)，撤換導(dǎo)致較大財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的下級(jí)政府官員。這種模式是單一制國(guó)家在保證公共服務(wù)連續(xù)性（地方政府不破產(chǎn)）的前提下建立硬預(yù)算約束的有效辦法。
硬化地方政府的預(yù)算約束將有助于我國(guó)向新的貨幣政策框架的轉(zhuǎn)型。目前貨幣政策的中介目標(biāo)主要是數(shù)量指標(biāo)（如貨幣供應(yīng)量），未來的中介目標(biāo)要轉(zhuǎn)向以價(jià)格為主（如央行的政策利率）。歷史上主要采取數(shù)量型調(diào)控的一個(gè)重要原因是一些經(jīng)濟(jì)主體（尤其是地方政府和某些國(guó)企）對(duì)利率不敏感。如果地方政府的預(yù)算約束得以硬化，就可以提升未來政策利率的調(diào)控效果。
當(dāng)然，落實(shí)新的預(yù)算法，建立新的地方政府融資體制還需要做大量的工作。比如，如何界定全口徑的地方債務(wù)，如何界定地方政府資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)包括的資產(chǎn)、負(fù)債和國(guó)有企業(yè)的范圍，如何處理隱性和或有負(fù)債，如何設(shè)計(jì)預(yù)警體制和責(zé)任追究制度，如何完善地方債評(píng)級(jí)體系，如何提高地方債市場(chǎng)的流動(dòng)性，如何進(jìn)行中長(zhǎng)期的債務(wù)可持續(xù)性預(yù)測(cè)等等，都是十分有挑戰(zhàn)性的問題。但是所有這些問題都是有解決方案的，也是有不少相關(guān)的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)可以借鑒的。（馬駿：中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）
