業(yè)內(nèi)稱評(píng)級(jí)行業(yè)“以價(jià)定級(jí)”亂象多
在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，過(guò)剩行業(yè)產(chǎn)業(yè)債評(píng)級(jí)紛紛遭下調(diào)，而融資平臺(tái)發(fā)行的城投債評(píng)級(jí)反而迎來(lái)一波“評(píng)級(jí)上調(diào)潮”。數(shù)據(jù)顯示，在上半年被調(diào)升主體評(píng)級(jí)或展望的信用債發(fā)行主體中，城投企業(yè)占了近五成。業(yè)內(nèi)人士指出，地方政府債務(wù)問(wèn)題嚴(yán)峻和平臺(tái)公司信用資質(zhì)下滑已是公認(rèn)的事實(shí)，在此背景下部分城投債評(píng)級(jí)上行的原因難以讓人信服。
城投評(píng)級(jí)上調(diào)引質(zhì)疑
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，從今年6月1日至今，債項(xiàng)主體評(píng)級(jí)上調(diào)涉及約160多只債券，其中超過(guò)五成均為城投債。相比之下，在同一時(shí)期，僅有5只城投債主體評(píng)級(jí)被下調(diào)。而據(jù)海通證券的統(tǒng)計(jì)，在上半年被調(diào)升主體評(píng)級(jí)或展望的118個(gè)信用債發(fā)行主體中，城投企業(yè)有55個(gè)，占到上調(diào)企業(yè)總數(shù)的46.6%。
招商證券研報(bào)中指出，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)上調(diào)地方政府融資平臺(tái)評(píng)級(jí)主要基于如下三類(lèi)原因：一是地方政府GDP 和財(cái)政收入有相應(yīng)增長(zhǎng)；二是平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)狀況有明顯好轉(zhuǎn)；三是平臺(tái)公司獲得地方政府資產(chǎn)劃撥。但是，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、地產(chǎn)景氣度下行的背景下，“以地方政府GDP 及財(cái)政收入增長(zhǎng)、平臺(tái)公司經(jīng)營(yíng)狀況有所改善作為今年平臺(tái)公司跟蹤評(píng)級(jí)上調(diào)的主因難以令人信服”。此外，雖然以真實(shí)資產(chǎn)劃撥作為評(píng)級(jí)上調(diào)原因說(shuō)服力相對(duì)較強(qiáng)，但今年以后者為主因評(píng)級(jí)上調(diào)平臺(tái)公司占比不足40%。
不過(guò)，海通證券認(rèn)為，城投債相對(duì)于產(chǎn)業(yè)債而言，主體評(píng)級(jí)明顯較低，因此，城投債評(píng)級(jí)仍有繼續(xù)上升的空間。
評(píng)級(jí)行業(yè)“水分”多
事實(shí)上，很多投資者對(duì)國(guó)內(nèi)一些債券評(píng)級(jí)的可信度存疑。一位券商固定收益分析師對(duì)記者表示：“有些債券評(píng)級(jí)確實(shí)不太靠譜，會(huì)存在注水的情況?！睒I(yè)內(nèi)人士指出，在第三方付費(fèi)的定價(jià)體制下，評(píng)級(jí)行業(yè)的“以價(jià)定級(jí)”現(xiàn)象使得市場(chǎng)陷入無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。
上述評(píng)級(jí)公司人士透露，“一個(gè)企業(yè)需要發(fā)行債券時(shí)，會(huì)自行或者通過(guò)承銷(xiāo)商向多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)出通知。然后哪家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)反饋給他的評(píng)級(jí)高，他就把評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)交給這家評(píng)級(jí)公司來(lái)做。為此，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了搶業(yè)務(wù)，還沒(méi)對(duì)發(fā)債企業(yè)進(jìn)行詳盡的調(diào)查，就先承諾給出高評(píng)級(jí)。”
對(duì)此，目前暫無(wú)監(jiān)管法例規(guī)范評(píng)級(jí)行業(yè)的操作。
