地方政府融資平臺的建立是地方政府在《預(yù)算法》約束下、在事權(quán)不匹配的情況下發(fā)揮聰明才智的結(jié)果，既用有限的財力解決了城鎮(zhèn)化快速推進帶來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足問題，又提升了地方政府的政績，可謂兩全其美。可天下沒有免費的午餐，融資平臺風(fēng)光背后是地方政府債務(wù)規(guī)模的不斷擴大，以及日益嚴(yán)重的土地財政問題，并有可能帶來銀行不良貸款的增加。
于是，為解決這一矛盾，關(guān)于地方政府舉債的頂層設(shè)計終于出臺。國務(wù)院批轉(zhuǎn)了發(fā)改委《關(guān)于2014年深化經(jīng)濟體責(zé)任，理順中央和地方收入劃分，建立以政府債券為主體的地方政府舉債融資機制，將剝離融資平臺公司政府融資職能。隨后，財政部發(fā)布了10省事地方政府自發(fā)自還試點辦法。近日，媒體報道銀行間市場可能試水類“市政債”。
這相當(dāng)于將原先地方政府?dāng)[在桌子底下的融資平臺債務(wù)放到了臺面上，將更有利于地方債務(wù)的透明化，有利于中央對地方債務(wù)的風(fēng)險控制。同時，將間接融資變?yōu)橹苯尤谫Y，也符合宏觀調(diào)控用好增量，盤活存量的精神，還可減少商業(yè)銀行風(fēng)險、縮小發(fā)債成本、逐步降低地方政府土地財政的依賴度。但頂層設(shè)計雖好，方案實施卻難。
首先，政府舉債自發(fā)自還難以滿足城市基礎(chǔ)設(shè)施投資額度，融資平臺舉債短期內(nèi)仍是地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主要融資手段。
其次，中國仍處于城鎮(zhèn)化快速推進時期，城市各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入缺口依舊存在，而僅依靠地方債是無法解決基礎(chǔ)設(shè)施投資的資金缺口。
地方政府龐大的債務(wù)短期內(nèi)難以用自發(fā)自還的地方債解決。審計署報告稱，截止2013年6月底，地方政府負有償還和擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)總額達17.9萬億元，較2010年的10.7萬億元增長67%。相關(guān)民間研究機構(gòu)的測算則比審計署的數(shù)額還要大。問題的核心在于這些債務(wù)多是投到了不能產(chǎn)生盈利的項目中，并且債務(wù)多以土地作為抵押或承諾以土地出讓收入償還，一旦房地產(chǎn)市場遇冷很多地方融資平臺債務(wù)就將出現(xiàn)違約風(fēng)險。
再次，地方政府債券信用評級體制與考核問責(zé)機制未有效建立。地方政府的各項信息很難在評級機構(gòu)面前完全展示，這就增加了信用評級的難度與信譽，如果自發(fā)自還的地方債通過各種包裝后上市發(fā)行圈錢，那么無疑是按下葫蘆浮起瓢的失敗。
地方政府信用評級制度與建立考核問責(zé)機制也是地方政府債券發(fā)行的必要條件。
最后，地方政府與中央政府的博弈是以地方舉債機制代替融資平臺的成敗的關(guān)鍵。明確雙方事權(quán)、支出責(zé)任與收入劃分是關(guān)鍵，但說起來容易做起來難，該問題歷朝歷代都是難解之題，中央與地方的94年分稅制改革成功推進的重要原因在于將賣地收入給予了地方政府，如今地方政府在賣地上仍樂此不疲，土地財政依賴度日益提高。
同時，中央政府一方面要壓抑地方政府的投資沖動，另一方面在宏觀經(jīng)濟處于下限時還需依靠地方政府加快基礎(chǔ)設(shè)施投資，例如，5月28日，財政部就要求地方政府加快基礎(chǔ)設(shè)施和其他預(yù)算投資的支出。
因而，中央政府與地方政府的博弈將是一段長期、艱難的過程。既需推進地方政府舉債融資機制，又需為其開拓如房產(chǎn)稅的新稅源以逐漸擺脫土地依賴癥。短期實現(xiàn)完全取代是不現(xiàn)實的，過度的辦法可能是明確政府舉債與融資平臺的投資領(lǐng)域。政府舉債部分實行利息收入免稅政策，用于類似保障房建設(shè)的基本無收益的民生工程，而融資平臺則嚴(yán)格限制在可產(chǎn)生部分收益或可形成盈虧平衡的領(lǐng)域，在政府的主導(dǎo)下積極進行投資主體多元化改革，通過特許經(jīng)營模式引入社會投資人，明確界定項目公共性與經(jīng)營性關(guān)系，政府對公共性部分投資，不再對經(jīng)營性虧損負責(zé)，以達到市場化運作、逐漸向市場化的投資公司轉(zhuǎn)變的目的。近期重慶“八大投”向投資公司的轉(zhuǎn)變?nèi)绯晒槿谫Y平臺未來市場化運作提供寶貴經(jīng)驗。
剝離融資平臺政府融資功能還需要多項改革并舉，包括財政體制改革、稅收改革、金融改革等多方面，此外，修改《預(yù)算法》，允許發(fā)行市政債也是的必不可少的重要一環(huán)。
