2014年地方政府債券自發(fā)自還試點(diǎn)辦法》近日公布，批準(zhǔn)上海等10省市自發(fā)自還1092億元地方政府債券。筆者認(rèn)為，這一舉動(dòng)意味著我國(guó)市政債發(fā)展更進(jìn)一步。市政債是財(cái)稅體制改革的一部分，也與金融市場(chǎng)密切相關(guān)。因此，發(fā)展市政債要多項(xiàng)改革配套推進(jìn)，將其放在地方政府融資大背景下考慮。
強(qiáng)化預(yù)算約束
之所以要建立市政債制度，一是因?yàn)槲覈?guó)處在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化中期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市建設(shè)資金缺口較大。截至2013年6月底，全國(guó)地政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)20.7萬億元，其中地方政府債務(wù)占52.6%。地方債中，用于市政建設(shè)、土地收儲(chǔ)、交通運(yùn)輸、保障性住房、教科文衛(wèi)、農(nóng)林水利、生態(tài)建設(shè)等基礎(chǔ)性、公益性項(xiàng)目的支出占86.8%。即使如此，很多領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)仍不能完全滿足需要。二是因?yàn)榧扔腥谫Y方式不夠規(guī)范，風(fēng)險(xiǎn)較高。占地方政府有償還責(zé)任債務(wù)50%以上的銀行貸款和發(fā)行債券是地方主要融資手段，現(xiàn)行制度下兩者不夠規(guī)范透明，政府隱性擔(dān)保導(dǎo)致部分商業(yè)銀行放松貸款條件和貸后管理要求，地方負(fù)債規(guī)模和潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。
現(xiàn)行財(cái)稅制度下，我國(guó)地方政府財(cái)力與支出責(zé)任不匹配，缺乏自主規(guī)范的融資途徑。特別是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，稅收和土地出讓收入增速回落是大勢(shì)所趨，銀行貸款期限短難以滿足基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的長(zhǎng)期資金需求?！罢鞫?賣地+貸款”的地方政府融資模式，需要向“征稅+債券+貸款+政府性基金”轉(zhuǎn)變。市政債正是在這一背景下提出的，其核心就是要盡可能使地方滿足融資需求，同時(shí)防范地方債風(fēng)險(xiǎn)。
市政債要求市場(chǎng)化、透明化、可追責(zé)。與城投債相比，市政債最大特點(diǎn)是規(guī)范，這就要同時(shí)發(fā)揮市場(chǎng)和政府作用，強(qiáng)化預(yù)算約束。
首先，市政債是地方政府向社會(huì)借債。這需要市場(chǎng)進(jìn)行公平的信用和償債能力評(píng)估，通過利率價(jià)格信號(hào)將風(fēng)險(xiǎn)前置。也需要對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育和提示，強(qiáng)化對(duì)借債雙方的約束。這也是今年地方債自發(fā)自還試點(diǎn)方案要求“開展債券信用評(píng)級(jí)，擇優(yōu)選擇信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)”的原因。
其次，我國(guó)社會(huì)結(jié)構(gòu)中，政府處于強(qiáng)勢(shì)地位，僅靠社會(huì)機(jī)構(gòu)不足以約束地方政府行為，需要上級(jí)乃至中央政府對(duì)債務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，特別是要明確責(zé)任追究辦法。一方面，要落實(shí)2013年中組部印發(fā)《關(guān)于改進(jìn)地方黨政領(lǐng)導(dǎo)班子和領(lǐng)導(dǎo)干部政績(jī)考核工作的通知》，把政府負(fù)債作為政績(jī)考核的重要指標(biāo)，對(duì)盲目舉債留下一攤子爛賬的，要記錄在案，視情節(jié)輕重給予組織處理或黨紀(jì)政紀(jì)處分，已經(jīng)離任的也要追究責(zé)任。另一方面，要加快完善社會(huì)各領(lǐng)域誠(chéng)信記錄，對(duì)政務(wù)行為進(jìn)行記錄，防止不顧實(shí)際過度擴(kuò)大發(fā)債規(guī)模，造成道德風(fēng)險(xiǎn)。遺憾的是，今年的地方債自發(fā)自還試點(diǎn)方案沒有提及責(zé)任追究。
最后，真正實(shí)現(xiàn)市政債規(guī)范化的前提是足夠公開透明。只有及時(shí)公開地方政府的信用評(píng)級(jí)、債券發(fā)行使用和償還等基本信息、地方政府財(cái)政經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況等，接受社會(huì)廣泛監(jiān)督，才能最大限度保證市政債的規(guī)范化，達(dá)到設(shè)立市政債制度的目的。
須多項(xiàng)改革配套推進(jìn)
各級(jí)地方政府都是理論上的發(fā)債主體。市政債應(yīng)遵循“誰受益誰出錢，誰發(fā)行誰償還”的總體原則。雖然地方債自發(fā)自還試點(diǎn)僅包括部分省和大城市，但是新型城鎮(zhèn)化過程中，省市縣鄉(xiāng)政府都可能成為城市群發(fā)展的受益者，本地投資者都具有信息優(yōu)勢(shì)，因此都是理論上的發(fā)債主體，但現(xiàn)實(shí)中是否發(fā)債還受到必要性和可能性約束。
美國(guó)市政債由各州及州以下地方政府和代理機(jī)構(gòu)發(fā)行，資金主要用于市政非營(yíng)利性公用事業(yè)項(xiàng)目建設(shè)。公用事業(yè)的融資工具中，市政債券占90%-95%。美國(guó)8萬多個(gè)地方政府中，約有5.5萬個(gè)發(fā)行市政債。沒發(fā)市政債的地方政府要么財(cái)力寬裕，要么評(píng)級(jí)過低，發(fā)債成本過高?？傊磥頉Q定哪級(jí)政府是發(fā)債主體，關(guān)鍵靠完整的信息公開和公正的信用評(píng)級(jí)。
我國(guó)市政債應(yīng)包括規(guī)范的城投債。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示，地方政府債券可分為一般責(zé)任債券和收益?zhèn)?。前者由地方政府發(fā)行，投向完全公益性項(xiàng)目，以發(fā)行人的完全承諾、信用和稅務(wù)能力為償債保證；后者是為項(xiàng)目或企事業(yè)單位融資而發(fā)行的債券，以發(fā)行人所經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目的收入能力和財(cái)務(wù)自立能力來作擔(dān)保。我國(guó)的城投債盡管有很多地方不夠規(guī)范完善，但較好地保障了地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的資金需要，形成了大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)。更為重要的是，大多城投債項(xiàng)目有較好經(jīng)營(yíng)收入，債務(wù)償還能力較強(qiáng)。
如2013年地方債審計(jì)報(bào)告顯示，用于土地收儲(chǔ)債務(wù)儲(chǔ)備土地16萬公頃，用于城市軌道交通等交通設(shè)施的債務(wù)，形成了相應(yīng)資產(chǎn)，而且大多有較好的經(jīng)營(yíng)性收入。也就是說，只有少數(shù)完全沒有經(jīng)營(yíng)收入或者收入過少的項(xiàng)目，需要政府以稅收收入償還。因此，新增有收入的項(xiàng)目和存量城投債項(xiàng)目，可以轉(zhuǎn)成更加規(guī)范的城投債，作為市政債中的收益?zhèn)?BR>
發(fā)債規(guī)模和利率應(yīng)實(shí)行下限或公式管理。今年的試點(diǎn)方案明確限定了發(fā)債規(guī)模，同時(shí)要求債務(wù)發(fā)行利率參照國(guó)債發(fā)行利率和市場(chǎng)利率。這是試點(diǎn)時(shí)期探索路徑、積累經(jīng)驗(yàn)的穩(wěn)妥選擇。但是，如果市政債放開，則應(yīng)在具體規(guī)模和利率方面更加寬松。比如債務(wù)規(guī)模方面，可只提出對(duì)年末債務(wù)余額與當(dāng)年GDP的比率、年末債務(wù)余額與當(dāng)年政府綜合財(cái)力的比率、逾期債務(wù)率等主要指標(biāo)下限，或者根據(jù)地方財(cái)政經(jīng)濟(jì)情況設(shè)計(jì)債務(wù)規(guī)模公式。利率方面，弱化發(fā)債前環(huán)節(jié)管控，強(qiáng)化發(fā)債后環(huán)節(jié)的跟進(jìn)監(jiān)管，既充分發(fā)揮市場(chǎng)決定價(jià)格的作用，同時(shí)也加強(qiáng)政府在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面的功能。美國(guó)政府就專門組建市政債券條例制定委員會(huì)，負(fù)責(zé)市政債的發(fā)行、承銷、保險(xiǎn)、評(píng)級(jí)和監(jiān)管等。
市政債制度要多項(xiàng)改革配套推進(jìn)。改革進(jìn)入深水區(qū)，每項(xiàng)改革都很復(fù)雜，需要多項(xiàng)改革配套跟進(jìn)。市政債是財(cái)稅體制改革的一個(gè)部分，也與金融市場(chǎng)密切相關(guān)。不能就事論事，而要將其放在地方政府融資大背景下考慮。
一是加快推出權(quán)力清單，界定政府和市場(chǎng)邊界的同時(shí)，理清各級(jí)政府的支出責(zé)任，劃定地方政府支出范圍。二是推進(jìn)全口徑和公開化為主要內(nèi)容的預(yù)算改革，讓政府的收支在陽光下運(yùn)行。三是完善地方稅體系，規(guī)范轉(zhuǎn)移支付，盡量給各級(jí)政府以穩(wěn)定可靠的收入來源，當(dāng)然這涉及行政層級(jí)壓縮，以及財(cái)稅管理體制改革。四是建立國(guó)家統(tǒng)一的經(jīng)濟(jì)核算制度，編制全國(guó)和地方資產(chǎn)負(fù)債表。五是改革債券二級(jí)市場(chǎng)分割局面，提高流動(dòng)性，擴(kuò)大對(duì)外開放。六是加快黨政機(jī)構(gòu)改革，切實(shí)實(shí)現(xiàn)公職人員只減不增，防止因人設(shè)事等潛在思維作用，使得權(quán)力清單效果打折扣。
