（隨著城市化進(jìn)程加快，城市人口的增加，城市建設(shè)的投資需求逐漸增大，然而融資渠道和融資模式的發(fā)展卻相對落后“投”與“融”的矛盾已成為亟需解決的問題。本文就目前我國城市建設(shè)投融資的現(xiàn)狀，結(jié)合融資租賃模式的特點及在企業(yè)中的應(yīng)用，淺談了融資租賃做為城市建設(shè)的新融資模式，與其他融資模式的差異、優(yōu)越性和未來的發(fā)展。）
一、我國城市建設(shè)投融資現(xiàn)狀
自改革開放以來，我國的經(jīng)濟實現(xiàn)了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，城市化水平也日益加快，根據(jù)“十一五”發(fā)展規(guī)劃，到2010年我國的城市化率已從2006年的43%提高到50%，到2020年將達(dá)到60%。這就意味著城市人口每年將增加約1000萬。城市人口的急劇膨脹，將導(dǎo)致城市建設(shè)的投入還將持續(xù)增加，如交通、水務(wù)、環(huán)境保護、能源、通訊、衛(wèi)生和教育等設(shè)施的建設(shè)；大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資和第二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大量資本性投資，也構(gòu)成了政府財政資金長期緊張的局面。傳統(tǒng)的銀行貸款和土地運作的融資模式，已近難以適應(yīng)當(dāng)前的需要，解決持續(xù)的資金來源問題，探索和實踐多種市場化的、創(chuàng)新的融資模式和融資手段勢在必行。城市建設(shè)對資金需求的大量、持續(xù)性與當(dāng)然融資渠道、融資模式的相對簡單性之間的矛盾已成為限制城市發(fā)展的重要瓶頸，“投”與“融”的矛盾已成為亟需解決的問題。
二、目前城市建設(shè)的主要融資模式
現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展，使得政府財政投融資方式和資金來源形成多樣化趨勢。既可通過財政預(yù)算安排籌集資金，也可通過信用渠道融資；既可通過金融機構(gòu)獲得資金，也可通過資本市場籌措資金；同時，還有許多其他籌資方式。從目前地方政府投融資方式看，具體內(nèi)容主要有以下幾個方面：
1.財政直接投資和銀行信貸
2.利用城建投資公司和土地收益
3.發(fā)行城市建設(shè)債券吸引民間投資
4.盤活存量資產(chǎn)，帶動增量資產(chǎn)
5.經(jīng)營權(quán)特許融資方式：主要包括BOT方式、TOT方式等
6.資產(chǎn)證券化
三、城市建設(shè)融資的新模式-融資租賃
1.定義
融資租賃又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。它的具體內(nèi)容是指出租人根據(jù)承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，并租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權(quán)。
2.運作模式
?。?）直接融資。指單一投資者租賃，體現(xiàn)著融資租賃的基本特征，是融資租賃業(yè)務(wù)中采用最多的形式。而融資的其它形式，大多是在此基礎(chǔ)上，結(jié)合了某一信貸特征而派生出來的。
?。?）轉(zhuǎn)租賃。指由兩家租賃公司同時承繼性地經(jīng)營一筆融資租賃業(yè)務(wù)，即由出租人A根據(jù)最終承租人（用戶）的要求先以承租人的身份從出租人B租進(jìn)設(shè)備，然后再以出租人身份轉(zhuǎn)租給用戶使用的一項租賃交易。
（3）售后回租。指由設(shè)備的所有者將自己原來擁有的部分財產(chǎn)賣給出租人以獲得融資便利，然后再以支付租金為代價，以租賃的方式，再從該公司租回已售出財產(chǎn)的一種租賃交易。對承租企業(yè)而言，當(dāng)其急需現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時售后回租是改善企業(yè)財務(wù)狀況的一種有效手段；此外，在某些情況下，承租人通過對那些能夠升值的設(shè)備進(jìn)行售后回租，還可獲得設(shè)備溢價的現(xiàn)金收益，對非金融機構(gòu)類的出租人來說，售后回租是擴大業(yè)務(wù)種類的一種簡便易行的方法。
?。?）杠桿租賃。指在一項租賃交易中，出租人只需投資租賃設(shè)備購置款項的 20 %～40 %的金額，即可在法律上擁有該設(shè)備的完整所有權(quán)，享有如同對設(shè)備100 %投資的同等稅收待遇；設(shè)備購置款項的60 %～80 %由銀行等金融機構(gòu)提供的無追索權(quán)貨款解決，但需出租人以租賃設(shè)備作抵押、以轉(zhuǎn)讓租賃成員和收取租金的權(quán)利作擔(dān)保的一項租賃交易。參與交易的當(dāng)事人、交易程序及法律結(jié)構(gòu)比融資租賃的基本形式復(fù)雜。
3.融資租賃與其他融資模式的比較
?。?） 操作繁簡程度和融資成本差異
BOT方式操作復(fù)雜，難度大，牽扯的范圍廣，其融資成本因中間環(huán)節(jié)多而增加。BT和TOT模式，操作相對簡單，融資成本較小。ABS和PPP方式運作相對簡單，涉及的主體不復(fù)雜，降低了融資成本。融資租賃主要形成三個合同：出租人與承租人的租賃合同；出租人與出賣人的項目買賣合同；出租人與銀行的貸款合同，操作相對簡單，且融資成本較小。
?。?） 項目所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)的差異
在融資租賃模式下，出租人在整個租賃期間擁有租賃物的所有權(quán)，承租人僅獲得其使用權(quán)，在租賃期結(jié)束時，承租人只有通過留購方式才能獲取租賃物的所有權(quán)。而BOT和TOT模式下出資方在特許經(jīng)營期內(nèi)擁有項目的建設(shè)經(jīng)營權(quán)，并擁有所有權(quán)，特許經(jīng)營期結(jié)束政府無償收回項目所有權(quán)。即BOT和TOT模式不需政府擔(dān)保，不增加外債，不影響政府對項目的所有權(quán)。BT模式出資方在項目建成后即移交給地方政府，無項目所有權(quán)，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)均歸屬于所在國政府或機構(gòu)。ABS方式中所有權(quán)屬于SPV即特殊目的公司，項目運營決策權(quán)屬于政府（原始投資人）。PPP方式項目發(fā)起人擁有所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。
?。?） 承擔(dān)風(fēng)險差異
BOT和TOT模式，項目投資人一般為企業(yè)或金融機構(gòu)，其投資不能隨便放棄或轉(zhuǎn)讓，每個投資者承擔(dān)的風(fēng)險都比較大，但政府可以避免大量的項目風(fēng)險。BT模式下政府承擔(dān)的風(fēng)險比較大。ABS模式項目的投資者是國內(nèi)或國外資本市場的債券購買者，購買者數(shù)量眾多，極大分散了投資風(fēng)險，這對投資者有很強的吸引力。PPP模式雙方在早期論證階段采取了有效的風(fēng)險方案，把風(fēng)險分配給最有能力的參與方來承擔(dān)。
融資租賃模式下有限追索和無追索的風(fēng)險優(yōu)勢，使政府可以避免大量的項目風(fēng)險，且對于出租人而言吸引力是項目本身可能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。
?。?） 適用范圍的差異
BOT、TOT模式一般應(yīng)用于具有穩(wěn)定收入來源的經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項目，BT模式適用于任何基礎(chǔ)設(shè)施或開發(fā)項目，尤其是出于安全和戰(zhàn)略的需要必須由政府直接運營的關(guān)鍵設(shè)施。ABS模式適用于電網(wǎng)改造、自來水、鐵路、收費公路等能通過收費獲得收入的設(shè)施或服務(wù)項目。PPP模式彌補了BOT模式中政府對所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)失去控制的缺點，適用于大型的一次性項目，如道路、學(xué)校、衛(wèi)生、水資源等使用費偏低、資金回報率可能較低的設(shè)施。即PPP模式適用于傳統(tǒng)上政府力量占主導(dǎo)的準(zhǔn)經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施項目。
融資租賃模式適用于純經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施中能獨立發(fā)揮效益并且在財務(wù)上能夠獨立核算的項目，有充分穩(wěn)定的現(xiàn)金流，其適用范圍的一般特點分別是：
a.承租人是以一個完整獨立的基礎(chǔ)設(shè)施項目為目標(biāo)而進(jìn)行融資的，且該項目能獨立發(fā)揮效益并且在財務(wù)上一般能夠獨立核算。
b.融資項目一次性投資大，運行周期長（一般在十幾年甚至二十年以上），項目收益比較穩(wěn)定。
c.設(shè)備等固定資產(chǎn)在整個項目中要占有一定的投資比重高，且設(shè)備等固定資產(chǎn)壽命周期長，設(shè)備維修費、維護費等費用較低。
d.對于售后回租的項目，一般該項目原本就是承租人的，后賣給融資租賃公司，承租人向公司支付租賃費用，并享有該項目的使用權(quán)。
綜上所述，融資租賃模式可以廣泛應(yīng)用于以永久工程設(shè)備投資為主體的經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資中，包括城市燃?xì)狻崃凸┡潘墓芫W(wǎng)設(shè)備的融資租賃；城市地鐵、輕軌等軌道交通項目的融資租賃；城市污水、垃圾處理廠，危險廢物處理處置廠（焚燒廠、填埋場）及環(huán)境污染治理設(shè)施的融資租賃等。
4.融資租賃對政府投融資平臺的優(yōu)勢和意義
?。?） 合理避稅，保證公司現(xiàn)金流
按照我國現(xiàn)行稅法規(guī)定，融資租賃設(shè)備提取折舊時，可按設(shè)備法定使用年限與租賃期中較短者計算。由此通過融資租賃方式與從銀行借款購買相比，企業(yè)可以得到因加速折舊而延遲繳納所得稅的好處。采用租賃方式融資成本較之銀行同期貸款利率略高，但是綜合租賃抵稅作用非常明顯。
對于快速發(fā)展中的政府投融資平臺來說，往往存在資金短缺的困難，通過融資方式的合理安排，可以緩解公司發(fā)展中的籌資壓力，投資經(jīng)濟效益好的項目，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。
（2） 改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)
融資租賃有多種業(yè)務(wù)形式，如直接融資租賃、杠桿租賃、售后回租等。目前大多數(shù)政府投融資平臺面臨資產(chǎn)流動性不足，財務(wù)風(fēng)險加大的困境，采用售后回租方式既可以達(dá)到改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高流動比率和速動比率，享受加速折舊帶來延遲納稅的好處，同時也不影響企業(yè)正常的設(shè)備使用和生產(chǎn)經(jīng)營，售后租回租使公司流動比率回升，化解流動性不足的風(fēng)險。
（3） 限制少，操作簡單
融資租賃采取融物的方式達(dá)到融資的目的，在監(jiān)管上更多的是一種貿(mào)易行為，與向銀行借款、發(fā)行股票、發(fā)行債券相比，對公司財務(wù)狀況的要求寬松的多，審查程序也相應(yīng)簡單。
?。?） 節(jié)約銀行授信額度
銀行對于本企業(yè)的可用授信額度是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，融資租賃取得資產(chǎn)可以在滿足生產(chǎn)所需的同時協(xié)調(diào)企業(yè)資金安排，增強企業(yè)臨時舉債和應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的能力。融資租賃方式在融得資金的同時不影響授信額度，通過售后回租等方式改善企業(yè)財務(wù)指標(biāo)，增強企業(yè)的短期償債能力，反而能夠一定程度上增強企業(yè)的信譽，這對于獲得更多的授信額度也有很大的幫助。
通過上文的簡單比較，我們可以看到，融資租賃這種融資方式與一般的銀行借款等融資方式相比，其主要的優(yōu)勢在于可以通過合理的交易安排，不但直接融得所需的資金，而且提高了自身的償債能力，增強資產(chǎn)流動性，這是其他融資方式所不能比擬的優(yōu)勢。
四、展望
1.市場環(huán)境逐步成熟、趨于有利
在過去很長的時期內(nèi)，由于對融資租賃缺乏正確認(rèn)識、資金缺乏、相關(guān)稅收優(yōu)惠政策不完善、無融資租賃立法、缺少統(tǒng)一的行業(yè)管理、欠租問題嚴(yán)重等問題，我國融資租賃業(yè)發(fā)展緩慢。現(xiàn)在，內(nèi)外部環(huán)境正發(fā)生可喜變化，新修訂的《金融租賃公司管理辦法》在2007 年3 月已正式實施；《融資租賃法》起草工作已基本完成，這部法律將對租賃當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)關(guān)系進(jìn)行全面細(xì)致的規(guī)定，對融資租賃當(dāng)事人的合法權(quán)益起到更好的保護作用；隨著國家稅收體制的改革，租賃的稅收環(huán)境將得以改善；新修訂的《企業(yè)會計準(zhǔn)則--租賃》借鑒了國外經(jīng)驗，符合國際租賃會計的發(fā)展趨勢。更重要的是，企業(yè)也逐漸認(rèn)識到了融資租賃的作用，越來越多的企業(yè)選擇租賃進(jìn)行融資，我國的融資租賃行業(yè)正步入充滿機遇的發(fā)展時期。
2.融資租賃業(yè)務(wù)的潛在需求分析
?。?） 中國經(jīng)濟快速發(fā)展中的大型設(shè)備租賃如電力、運輸、城市基礎(chǔ)設(shè)施等需求很大，運輸中的航空運輸、鐵路、地鐵等設(shè)備需求也比較大。
?。?） 西部大開發(fā)、振興老東北，以及南水北調(diào)、西電東輸、西氣東輸?shù)戎卮蠊こ?，需要大量的設(shè)備投資，如果都靠銀行貸款、直接購買，既行不通又不必要。通過現(xiàn)代租賃，既可滿足上述地區(qū)、工程的投資需要，又能盤活東部發(fā)達(dá)地區(qū)的閑置設(shè)備、存量資產(chǎn)，促進(jìn)中國設(shè)備制造業(yè)發(fā)展。
?。?） 生活用品的租賃需求正在各個消費品領(lǐng)域出現(xiàn)，從電腦租賃到汽車租賃，辦公用品租賃、兒童用品租賃、會展商用工具租賃，乃至當(dāng)前眾多國際知名IT 企業(yè)（包括IBM、HP、DELL）在中國紛紛推出其用租賃方式實現(xiàn)的電子商務(wù)解決方案。租賃的需求在各個領(lǐng)域蔓延，且從傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展到新興行業(yè)，大有星火燎原之勢。
?。?） 新經(jīng)濟環(huán)境下為數(shù)眾多的中小企業(yè)，由于貸款的相對困難，對生產(chǎn)設(shè)備的融資租賃，對生產(chǎn)和經(jīng)營場地的租賃，對庫存商品和閑置資產(chǎn)的租賃，表現(xiàn)出高度的熱情。目前，對大多數(shù)中小企業(yè)來講，貸款、上市這兩條融資渠道尚難走通，而租賃恰恰是破解中小企業(yè)融資難瓶頸的鑰匙。
現(xiàn)代融資租賃產(chǎn)生于二戰(zhàn)之后的美國，中國的現(xiàn)代租賃業(yè)開始于20世紀(jì)80年代的改革開放，并得到了較快的發(fā)展。融資租賃做為一種融物、融資為一體的特殊融資方式，無論在企業(yè)發(fā)展還是城市建設(shè)方面都有極大的空間，希望本文能夠為城市的未來發(fā)展起到借鑒作用。
