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1、總資產(chǎn)

整體來看，區(qū)縣城投公司2022年半年度總資產(chǎn)規(guī)模相較于上一年度呈擴張態(tài)勢。較2021年度，有76家城投公司實現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模正增長。其中最大漲幅為29.75%，為閩西興杭國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司旗下上市子公司紫金礦業(yè)集團(tuán)的資產(chǎn)增加。另外有14家出現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模負(fù)增長情況，其中最大跌幅為9.45%。

2、經(jīng)營及獲現(xiàn)

（1）營業(yè)收入

有48家區(qū)縣城投公司實現(xiàn)了同比正增長，其中最大漲幅為159.39%，為杭州富陽城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司房產(chǎn)銷售收入大幅增加。

另外有42家出現(xiàn)了營業(yè)收入負(fù)增長情況，其中最大跌幅為64.06%，為房產(chǎn)銷售收入大幅下降。

（2）凈利潤

有43家區(qū)縣城投公司實現(xiàn)了凈利潤同比正增長，其中最大漲幅為782%，為寧波市奉化區(qū)投資集團(tuán)有限公司，得益于總成本減少和投資收益增加。

（3）收現(xiàn)比

有46家區(qū)縣城投公司實現(xiàn)了同比正增長，其中最大漲幅為1193.63%。另外有44家出現(xiàn)了收現(xiàn)比負(fù)增長情況，其中最大跌幅為85%，表明較多區(qū)縣城投公司存在回款滯后情況。

3、有息債務(wù)

（1）總債務(wù)規(guī)模

較2021年度，有73家區(qū)縣城投公司的總債務(wù)規(guī)模仍保持增長，其中最大漲幅為36.78%。另外17家總債務(wù)出現(xiàn)縮減情況，其中最大縮減幅度為15.20%，其余均在10%以內(nèi)。

（2）債務(wù)結(jié)構(gòu)

90家區(qū)縣城投公司2022年平均短期債務(wù)占比為26.31%，相較于2021年度平均短期債務(wù)占比（27.92%）有所下降。

我們用貨幣資金對短期債務(wù)覆蓋倍數(shù)來衡量區(qū)縣城投公司短期償債壓力，2022年半年度超1倍的共有29家，相較2021年度17家，增加12家。另外2022年平均倍數(shù)為0.91倍，高于2021年度的0.79倍。

1、地區(qū)

分省份來看。榜單內(nèi)區(qū)縣城投公司數(shù)量較多的省份主要為江浙兩地，合計70家，占比達(dá)77.78%，其次是四川、湖南、山東。本部分選取區(qū)縣城投公司2022年上半年的短期債務(wù)占比、總資本化比率、貨幣資金短債比、收現(xiàn)比為主要財務(wù)指標(biāo)，以對比榜單內(nèi)各地區(qū)城投公司的財務(wù)表現(xiàn)。

債務(wù)結(jié)構(gòu)方面。短期債務(wù)占比超30%的共有33家城投公司，主要分布在江蘇、浙江、山東等地，其中榜單內(nèi)江蘇有20家，浙江9家。

在90家樣本區(qū)縣城投公司中，AAA城投公司數(shù)量為6家，占樣本總量的6.67%，AA+城投公司數(shù)量為66家，占比為73.33%，AA城投公司數(shù)量為18家，占比為20%。

（1）“兩金”占比方面

城投公司主要從事基建和土地整理業(yè)務(wù)等，其項目結(jié)算和回款具體反映到城投公司報表科目上的存貨和應(yīng)收賬款（簡稱“兩金”），且（存貨+應(yīng)收賬款）與總資產(chǎn)的占比為城投公司資金積壓程度的重要指標(biāo)。

截至2022年6月末，榜單內(nèi)AAA城投公司兩金占比低于30%的共3家，占總AAA城投公司數(shù)的50%；AA+城投公司兩金占比低于30%的共11家，占總AA+城投公司數(shù)的16.67%；AA城投公司的兩金占比均高于30%。可以得出信用評級較高的城投公司資金積壓程度較低。

（2）債務(wù)結(jié)構(gòu)方面

截至2022年6月末，AAA城投公司短期債務(wù)占比低于30%的共5家，占榜單內(nèi)AAA城投總數(shù)的83.33%；AA+城投公司短期債務(wù)占比低于30%的共39家，占榜單內(nèi)AA+城投總數(shù)的59.09%；AA城投公司短期債務(wù)占比低于30%的共13家，占榜單內(nèi)AA城投總數(shù)的72.22%。雖總資產(chǎn)規(guī)模均為前100，但不同評級的城投公司的短期債務(wù)比還是存在一定差異。

（3）流動性方面

截至2022年6月末，AAA城投公司貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋倍數(shù)超1倍的共1家，占榜單內(nèi)城投總數(shù)的16.67%；AA+城投公司貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋倍數(shù)超1倍的共20家，占榜單內(nèi)AA+城投總數(shù)的30.30%；AA城投公司貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋倍數(shù)超1倍的共8家，占榜單內(nèi)AA城投總數(shù)的44.44%。相比AAA、AA+城投公司，AA城投公司超1倍的城投數(shù)占比較高。

（4）收現(xiàn)比方面

• 第一，整體來看，區(qū)縣城投公司2022年上半年總資產(chǎn)規(guī)模相較于上一年度同期呈上升態(tài)勢。但在2022年上半年期間，有較多區(qū)縣的城投公司存在回款滯后情況；有息債務(wù)方面整體來看，總債務(wù)規(guī)模仍保持增長趨勢，但相比2021年度，2022年上半年短期償債壓力有所下降。

• 第二，從區(qū)域看，由于今年以來大部分地區(qū)的財政缺口擴大，土地市場低迷，土地出讓收入也較大幅下滑，對于本身存在業(yè)務(wù)發(fā)展較為單一，經(jīng)營性收入較少的區(qū)縣城投公司來說，經(jīng)營回款和償債均產(chǎn)生較大影響，其中江蘇、浙江、山東等地有較多的區(qū)縣城投公司短期債務(wù)占比較高。流動性方面，樣本內(nèi)的貨幣資金對短期債務(wù)的覆蓋程度較好的區(qū)縣城投公司主要分布在江浙兩地。同樣，收現(xiàn)比較高的區(qū)縣城投公司也主要分布在江浙兩地。

• 第三，從信用評級看，樣本內(nèi)的城投公司分為AAA、AA+和AA三個等級。從“兩金”占比情況來看，AAA城投公司的資金積壓程度較低，側(cè)面反映出部分AAA城投公司的業(yè)務(wù)多元化屬性及資金的運作能力相對較強。從短期債務(wù)占比來看，AAA城投公司短期償債壓力相對較小。從貨幣資金對短債的覆蓋倍數(shù)來看，AA城投公司超1倍的城投數(shù)占比較高。從收現(xiàn)比來看，評級較高的城投公司的收現(xiàn)能力較強。