央行行長(zhǎng)周小川：市政債的操作在原理上與我們的融資平臺(tái)差別并不大，但顯然更規(guī)范一些，它依賴(lài)于未來(lái)合法的稅收收入來(lái)源，而不是取決于一片土地的升值和出售
社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝：目前地方政府融資方式一是財(cái)政部代發(fā)地方債，二是城投債，未來(lái)若突破力度強(qiáng)，市政債也有可能?！额A(yù)算法》的修改并不是一蹴而就，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍以財(cái)政部代發(fā)為主，地方政府還難以成為獨(dú)立發(fā)債主體
呼吁多年的允許地方政府發(fā)債有望名正言順?！吨泄仓醒腙P(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中提出，建立透明規(guī)范的城市建設(shè)投融資機(jī)制，允許地方政府通過(guò)發(fā)債等多種方式拓寬城市建設(shè)融資渠道。
專(zhuān)家稱(chēng)，與地方政府融資平臺(tái)相比，市政債依賴(lài)于未來(lái)合法的稅收收入來(lái)源，運(yùn)作將更為規(guī)范，有助于推動(dòng)地方政府性債務(wù)的顯性化、陽(yáng)光化，從而強(qiáng)化對(duì)地方政府的債務(wù)約束。
暫未擺脫法律尷尬
“目前地方政府融資方式一是財(cái)政部代發(fā)地方債，二是城投債，未來(lái)若突破力度強(qiáng)，市政債也有可能?！睂?duì)于允許地方政府發(fā)債的新舉措，社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)。
雖然2013年財(cái)政部代發(fā)地方政府債規(guī)模達(dá)3500億元，創(chuàng)歷年新高，但與地方政府龐大的融資需求相比，規(guī)模仍然很小。因此，當(dāng)下通過(guò)融資平臺(tái)公司進(jìn)行公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目融資，仍是地方政府最主要的融資路徑。
盡管目前審計(jì)署對(duì)全國(guó)地方政府性債務(wù)的摸底結(jié)果尚未公布，有傳聞?lì)A(yù)計(jì)最終規(guī)模低于外資投行的預(yù)期。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，不論最終結(jié)果如何，以“融資平臺(tái)為主體、土地儲(chǔ)備作為抵押支持、銀行信貸作為主要資金來(lái)源”的融資模式已被實(shí)踐證明難以為繼。
中債資信相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)上證報(bào)記者表示，我國(guó)多年形成的地方政府性債務(wù)規(guī)模巨大，個(gè)別地區(qū)償債能力較弱、部分未納入預(yù)算管理的債務(wù)長(zhǎng)期處于隱性狀態(tài)，再加上缺乏相應(yīng)的監(jiān)管從而催生風(fēng)險(xiǎn)隱患，隨著未來(lái)大規(guī)模債務(wù)集中到期，個(gè)別地方政府財(cái)政和債務(wù)可持續(xù)性將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。
但值得一提的是，目前允許地方政府發(fā)債，仍暫未擺脫法律上的尷尬。按照《預(yù)算法》規(guī)定，除法律和國(guó)務(wù)院另有規(guī)定外，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。
對(duì)此，劉煜輝對(duì)記者表示，允許地方政府發(fā)債的具體落實(shí)會(huì)有一個(gè)時(shí)間表，《預(yù)算法》的修改并不是一蹴而就，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍以財(cái)政部代發(fā)為主，地方政府還難以成為獨(dú)立發(fā)債主體。
市政債正在醞釀
在此背景下，與土地掛鉤緊密的投融資平臺(tái)相比，市政債的操作更為規(guī)范透明。盡管目前我國(guó)尚未允許發(fā)市政債，但實(shí)則，關(guān)于市政債的頂層設(shè)計(jì)一直在監(jiān)管層的討論和醞釀中。
央行行長(zhǎng)周小川今年曾撰文指出，城市政府在規(guī)劃和建設(shè)某項(xiàng)市政基礎(chǔ)設(shè)施或公共設(shè)施時(shí)，可合理預(yù)期周?chē)恋匚磥?lái)會(huì)升值并得到商業(yè)開(kāi)發(fā)，從而可以獲得穩(wěn)定的房地產(chǎn)稅或物業(yè)稅。這樣，可把這一塊未來(lái)的稅收收入專(zhuān)門(mén)劃出來(lái)，據(jù)此發(fā)行市政債，實(shí)際上就是用未來(lái)的稅收收入來(lái)源作為當(dāng)前發(fā)行市政債的償還保證，從而獲得融資，用于當(dāng)前的市政建設(shè)投入。
“可見(jiàn)，市政債的操作在原理上與我們的融資平臺(tái)差別并不大，但顯然更規(guī)范一些，它依賴(lài)于未來(lái)合法的稅收收入來(lái)源，而不是取決于一片土地的升值和出售?！敝苄〈ㄖ赋?。
一些地方政府也對(duì)市政債的發(fā)行摩拳擦掌，爭(zhēng)取首發(fā)。早在今年3月，浙江省副省長(zhǎng)朱從玖就提出，年前，浙江省兩家證券公司已經(jīng)在研究溫州地區(qū)發(fā)行市政債的可能性，他要求溫州市要積極研究，盡快拿出市政債可行性方案。
此外，要以市場(chǎng)化的手段來(lái)解決地方政府融資問(wèn)題，就需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效監(jiān)測(cè)和充分識(shí)別，關(guān)于市政債的配套基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)基本形成雛形。
記者從中債資信獲悉，為推進(jìn)市政債券評(píng)級(jí)工作，中債資信于2011年8月專(zhuān)門(mén)成立了市政債券評(píng)級(jí)研究工作組。而今年9月，中債資信已與社科院已簽署相關(guān)協(xié)議，聯(lián)合開(kāi)展地方政府信用評(píng)級(jí)，目前正對(duì)一些地方政府開(kāi)展“試評(píng)級(jí)”工作，未來(lái)有望逐步推廣至更多地區(qū)。
