近日，財政部發(fā)布《關(guān)于做好2016年地方政府債券發(fā)行工作的通知》（以下簡稱“22號文”），對2016年地方債發(fā)行工作進行安排和部署。通過與前期政策的對比，筆者對22號文做出如下分析：
首先，22號文明確要求，各地政府在選擇評級機構(gòu)時要合理設定評級費用標準，避免低價等惡性競爭事件的發(fā)生。
其次，地方政府新增債券、置換債券的發(fā)行規(guī)模均不得超過財政部下達的當年本地區(qū)債券額度，若本年度各地方政府存在利用自有財政資金、PPP模式等方式騰挪出來的限額空間發(fā)行債券的，也應當包括在年初下達的債券發(fā)行額度之內(nèi)，即在當年債券發(fā)行限額未做調(diào)整的情況下，不可超額發(fā)行。對置換債限額的嚴格管理，有利于控制債券市場供給。
22號文中首次對地方債的發(fā)行節(jié)奏做出明確規(guī)定，要求各季度債券發(fā)行量應保持大致均衡，置換債券各季度發(fā)行規(guī)模要控制在全年發(fā)行規(guī)模的30%以內(nèi)，并采取累計計算的方式。對發(fā)行節(jié)奏的把控，有利于平滑各季度地方債的發(fā)行供給規(guī)模，避免集中發(fā)行對市場造成較大沖擊。預計2016年地方債券發(fā)行規(guī)模將在5萬億元—6萬億元之間，3月份或?qū)⑹且粋€發(fā)債小高峰。
22號文還將符合225號文中提出的應由財政資金負責償還的或有債務納入可置換的范圍內(nèi)，再次明確和強調(diào)各地方政府應妥善處置本地區(qū)的或有債務，此舉將有利于緩解地方政府或有債務的風險。
2016年地方政府存量債務置換過程中仍將有部分債務通過定向承銷的方式進行置換，定向承銷的比例將不低于20%，或較2015年有所提高（2015年為20.32%）。由于定向發(fā)行的地方債利率普遍高于公開發(fā)行，提高定向發(fā)行比例可提高投資人持有地方債的收益率，有助于市場對于地方債的消化。
再其次，要求各地方政府的信息披露詳細程度較2015年有所增加，有利于推動地方政府財政、債務的信息公開。
最后，著重從三方面加強地方債的流動性：一是鼓勵參考各金融機構(gòu)將地方債作為抵（質(zhì)）押品的情況組建地方債承銷團。22號文明確地方財政部門開展承銷團組建和管理相關(guān)工作時，應當將相關(guān)金融機構(gòu)參與地方債二級市場交易情況作為重要參考。二是擴大地方債的發(fā)行范圍至自貿(mào)區(qū)。22號文明確指出吸引外資法人金融機構(gòu)參與地方債發(fā)行。三是擴大投資人范圍。在原有的投資人基礎(chǔ)上研究面向社保基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等機構(gòu)和個人發(fā)行地方債。
