今年地方債發(fā)行工作已經(jīng)進入收尾階段，本周以來，僅福建省、青島市昨日累計發(fā)行地方政府債券400多億元。截至12月3日，年內(nèi)地方政府發(fā)債規(guī)?？偤鸵堰_37410.52億元，離設(shè)定的年內(nèi)額度上限3.8萬億元只余不到600億元。而對于未來幾年地方置換債發(fā)行規(guī)?？赡茌^大的傳聞，市場人士指出，在經(jīng)濟下行走勢難改、就業(yè)和金融風(fēng)險加大的情況下，地方政府債券發(fā)行規(guī)模的上升有其合理性，可能導(dǎo)致市場面臨巨大的債券供給壓力，階段性對債市形成沖擊，但預(yù)計明年貨幣政策仍將繼續(xù)寬松，債券收益率仍有下降空間。
年內(nèi)地方債發(fā)行近尾聲
12月3日，福建省、青島市分別招標(biāo)發(fā)行了一批地方政府債，累計發(fā)行規(guī)模419.8億元，招標(biāo)利率均高出招標(biāo)下限25BP左右。
招標(biāo)結(jié)果顯示，此次3至10年期青島一般地方債的中標(biāo)利率依次為3.06%、3.15%、3.32%、3.33%，各期限均比招標(biāo)區(qū)間下限高24BP、25BP、25BP、28BP。而福建省3至10年期一般債的中標(biāo)利率依次為3.06%、3.15%、3.32%、3.33%，除十年期高出招標(biāo)下限28BP外，其它期限均高出招標(biāo)下限25BP；福建省5年期和10年期專項債券的中標(biāo)利率分別為3.15%、3.30%，也較招標(biāo)下限高出25BP。
另據(jù)昨日公告，甘肅省定于12月10日招標(biāo)發(fā)行第四批四期地方政府一般債券，總額52.7億元。具體包括2015年甘肅省政府一般債券（十三期）至（十六期），期限分別為3年期、5年期、7年期、10年期，發(fā)行規(guī)模分別為7億元、15億元、15.7億、15億元。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月3日，地方債發(fā)行總和已達37410.52億元，而2015年置換和新增額度為3.8萬億元，今年地方債發(fā)行已接近尾聲。
大規(guī)模發(fā)行或造成沖擊
據(jù)媒體報道，有業(yè)內(nèi)人士近期在穆迪-中誠信國際信用風(fēng)險年會透露，2015年地方政府債務(wù)限額鎖定16萬億元，其中6000億是今年新增地方政府債券，另外有7000億是專門用來解決今年存量里面在建工程問題，剩下的14.7萬億債務(wù)被財政部框定在三年之內(nèi)全部置換完畢。
對此華創(chuàng)證券指出，首先，地方置換債的發(fā)行有利于降低地方政府的債務(wù)壓力，緩和流動性壓力，奠定了后期積極財政政策的實施空間。其次，地方置換債的發(fā)行使得銀行面臨巨大的債券供給壓力，如果銀行不相應(yīng)增加債券配置額度，自然會對其他利率債形成一定的擠出效應(yīng)。一旦明年股市好轉(zhuǎn)，置換額度大幅增加，又必然會階段性對債券市場形成沖擊。最后，隨著地方債務(wù)被大量置換，政府債務(wù)壓力有所緩解，可能對城投債形成一定的利好。
申萬宏源（10.54,-0.330,-3.04%）則認(rèn)為，地方債規(guī)模增加影響不大，收益率仍有下降空間?！肮┙o從來不是決定債券收益率走勢的關(guān)鍵，最終地方政府置換債及新增債的發(fā)行規(guī)模公布后，短期可能會影響投資者情緒，但最重要的是看貨幣政策如何應(yīng)對，目前看來，明年貨幣政策仍將繼續(xù)寬松，資金利率水平也將繼續(xù)下行，債券收益率仍有下降空間?！?
