近日，對于地方債被納入了一系列貨幣工具的質(zhì)押范圍，成為了市場的焦點(diǎn)，不過，市場上存在不同的認(rèn)識，對此，央行官員近日進(jìn)行了解讀。
“將地方債納入到部分貨幣政策操作工具的抵押品和質(zhì)押品的范圍，市場上也有一些過度解讀。其實(shí)這只是意味著地方政府債與國債，與政策性金融債這些金融產(chǎn)品一樣，獲得了抵押品的一種資格，但是它不意味著中央銀行將因此開展相對應(yīng)特定額度的流動性的投放。這是兩個概念，所以不能誤讀為量化寬松?！?月15日，央行副行長潘功勝出席國務(wù)院政策吹風(fēng)會時表示。
質(zhì)押債券不涉及央行流動性投放
“商業(yè)銀行的貸款置換成地方政府的債券，它在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)為資產(chǎn)組合發(fā)生改變，原來是貸款變成了債券，是資產(chǎn)組合的改變，在這個過程中不涉及中央銀行進(jìn)行相應(yīng)流動性的投放?！迸斯僬f。
據(jù)《第一財經(jīng)（微博）日報》了解，地方債券或?qū)⒓{入中央國庫現(xiàn)金管理和試點(diǎn)地區(qū)地方國庫現(xiàn)金管理的抵（質(zhì)）押品范圍，納入中國人民銀行常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）的抵（質(zhì)）押品范圍，納入商業(yè)銀行質(zhì)押貸款的抵質(zhì)押品范圍，并按規(guī)定在交易所市場開展回購交易。
“此前地方債發(fā)行遇阻的關(guān)鍵是兩點(diǎn)，地方債收益率低、流動性差，商業(yè)銀行持有地方債動力不足?！钡谝回斀?jīng)資深研究員單景輝表示，將地方債納入央行SLF、MLF、PSL抵（質(zhì)）押品范圍可以同時部分解決地方債收益率低、流動性不足這兩個關(guān)鍵問題。但是，央行SLF、MLF、PSL的主動權(quán)掌握在央行手中，銀行并沒有主動權(quán)。
華創(chuàng)債券固定收益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，地方債具有抵押能力，并不代表地方債可以自由融資。實(shí)際上，不管是PSL，還是SLF、MLF等工具的運(yùn)用，商業(yè)銀行都只有申請的權(quán)利，但是具體投放規(guī)模是多少、利率是多少，并不取決于商業(yè)銀行，而完全由央行決定。
近期，地方在拿到置換債券后，積極準(zhǔn)備發(fā)債工作。其中江蘇省原定于4月23日發(fā)行首批置換債券，但因故推遲而引起市場關(guān)注。
關(guān)于江蘇的案例，潘功勝亦有回應(yīng)。他表示，地方政府債券的置換有幾種方式，這種定向的置換是其中的一種方式，除此之外還有一般公開發(fā)行的方式。
“從目前掌握的情況來看，金融機(jī)構(gòu)對債券的置換積極性還是比較高的，對于改善資產(chǎn)組合、節(jié)約資本、降低經(jīng)營風(fēng)險、提高資產(chǎn)的流動性水平等很多方面都是有好處的。希望地方政府和金融機(jī)構(gòu)基于市場化原則，平等自愿，協(xié)同做好這項(xiàng)工作?！迸斯僬f。
此外，在上述會議上，財政部副部長史耀斌也稱，債券利率怎么定、采取何種承銷的方式，都需要政府發(fā)債機(jī)構(gòu)、銀行和承銷商之間進(jìn)行磋商，當(dāng)然包括談判等方式，也就是采用市場的方式來確定這種利弊，這也符合目前正在進(jìn)行的財政體制改革和金融體制改革。
引入定向承銷方式
近期地方政府迎來償債高峰期，僅今年地方政府就需要償還1.86萬億元的到期債務(wù)。為了緩解地方政府償債壓力，財政部下發(fā)了1萬億元置換債券，目的是借此延長到期的地方政府債務(wù)，降低利率，緩解債務(wù)風(fēng)險。
潘功勝表示，財政部、人民銀行和銀監(jiān)會三方聯(lián)合發(fā)布的文件，采取定向置換的方式來置換地方政府的債務(wù)，這種置換方法與一般公開發(fā)行的方式相比，有利于減少對市場流動性和市場利率的影響，能夠促進(jìn)債務(wù)置換的順利進(jìn)行。同時，在這個文件里，可以看到采取定向方式發(fā)行地方政府債券，是堅持市場化的原則，地方政府和投資者在平等自愿的基礎(chǔ)上就債券發(fā)行的利率和期限等要素進(jìn)行協(xié)商。
日前，財政部、中國人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)通知，明確2015年采用定向承銷方式發(fā)行地方政府債券有關(guān)事宜。置換債券除了公開發(fā)行方式之外，引入定向承銷方式發(fā)行。
通知明確，2015年省、自治區(qū)、直轄市（含經(jīng)省政府批準(zhǔn)自辦債券發(fā)行的計劃單列市）人民政府在財政部下達(dá)的置換債券限額內(nèi)采用定向承銷方式發(fā)行一定額度地方債，用于置換部分存量債務(wù)。定向承銷方式發(fā)行的地方債分為一般債券和專項(xiàng)債券，一般債券期限為1年、3年、5年、7年和10年，專項(xiàng)債券期限為1年、2年、3年、5年、7年和10年。通知明確，各地針對2015年第1批置換債券額度的定向承銷發(fā)行工作，應(yīng)當(dāng)于2015年8月31日前完成。
“地方債務(wù)層面的置換是加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理一個很重要的環(huán)節(jié)，有利于降低地方層面?zhèn)鶆?wù)的負(fù)擔(dān)，推動地方形成一個規(guī)范透明的融資機(jī)制?！迸斯俜Q。
