天津、重慶、安徽、江蘇、貴州五?。ㄊ校┮呀?jīng)披露了首批一般債券發(fā)行額及期限，其中貴州和重慶還披露出首批專項債券額度。
此次首批發(fā)行的地方政府債券多數(shù)屬于財政部下達的1萬億元地方政府債券置換存量債務(wù)（下稱“置換債券”）額度。貴州省政府債券首批發(fā)行規(guī)模535億元，其中，財政部下達的置換債券為479億元，剩下的56億元則是今年新增的債券額度。
《第一財經(jīng)日報》記者注意到，考慮到未來兩年是地方政府償債高峰期，五地政府債券期限均未采用1年期，3年期地方政府債券比例也相對較低。
各地相繼披露發(fā)債額度
今年，國家安排6000億元地方政府債券以及1萬億元的置換債券。目前這些債券額度已經(jīng)下達地方。
總計1.6萬億元的地方政府債券分為一般債券和專項債券，前者針對沒有收益的公益性項目，最終由一般公共預(yù)算收入還本付息，后者針對有一定收益的公益性項目，最終由項目對應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ検杖脒€本付息。
《第一財經(jīng)日報》記者查閱上述5地財政部門發(fā)布組建債券承銷團通知發(fā)現(xiàn)，江蘇、貴州、重慶、安徽和天津首批一般債券發(fā)行額度分別為648億元、535億元、265億元、258億元和208億元。
另外，貴州和重慶還披露發(fā)行首批專項債券額度為103億元和66億元。
一位資深評級人士曾告訴本報記者，這次首批發(fā)行的地方政府債券主要是置換債券。
貴州置換債券占首批地方政府債券比重約90%。重慶首批331億元的地方政府債券額度與財政部下達的置換債券額度相同。
置換債券也分為一般債券和專項債券。知情人士稱，貴州479億元的置換債券中，一般債券額度占大多數(shù)。
均未采用1年期
根據(jù)不久前公布的《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》（下稱《辦法》），一般債券期限分為1年、3年、5年、7年和10年。相比此前，新增了1年和3年兩個品種，讓地方發(fā)債選擇靈活度更高。
《第一財經(jīng)日報》記者發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)披露一般債券發(fā)行額的上述五省均未采用1年期限。
上述知情人士告訴本報記者，當(dāng)?shù)夭贿x擇一年期是根據(jù)債務(wù)到期情況、承銷團喜好程度等綜合考慮。
根據(jù)審計署公布的全國政府性債務(wù)審計結(jié)果，近兩年仍是地方政府償債高峰期，2015、2016和2017年地方政府負有償還責(zé)任的債務(wù)占比為17.06%、11.58%和7.79%。
另外，5省在3年期的一般債券占債券總額的比例均不超過20%。而在5年期和7年期的債券占比上均為30%，足額配比。因為《辦法》規(guī)定，單一期限債券的發(fā)行規(guī)模不得超過一般債券當(dāng)年發(fā)行規(guī)模的30%。
申銀萬國研究所債券部認為，一般債券融資對象為沒有收益的公益性項目，無法依靠項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流來償還債務(wù)，需要通過一般公共預(yù)算收入償還。因此在安排一般債券期限結(jié)構(gòu)的時候，要盡量避免債券到期過于集中化。通過限制單一期限債券的發(fā)行規(guī)模不得超過全年規(guī)模的30%，可以有效平滑未來債券到期壓力。
地方在綜合考慮到融資需求和到期壓力后，給出了發(fā)債期限的具體比例。比如貴州、安徽和江蘇發(fā)行一般債券的3、5、7、10年債券期限比例均為2：3：3：2，天津上述比例為1：3：3：3，重慶則為1.5：3：3：2.5。
