近期，財政部下達地方存量債務1萬億元債務置換額度，允許地方把一部分到期高成本債務轉換成地方政府債券，匡算地方政府一年可減利息負擔400億－500億元。不過，債務置換僅僅部分解決流動性錯配問題，創(chuàng)新債務解決思路框架，存量債務解決機制需整體解決方案。
從當前形勢看，中國不存在整體償債風險，但存在流動性風險，也就是政府收入流與債務還本付息之間的結構以及期限的不匹配，債務投向過多地向低效率投資傾斜，且過多地擠占有限的資源、資金，導致擠出效應迅速擴大，也并沒有產(chǎn)生真正的商業(yè)回報?？紤]到今明兩年償債壓力大，以目前的存量余額計，兩年到期需償還金額分別達到6.6萬億元、5.2萬億元，盡管2013年土地出讓金已超過4萬億元，但只占到地方政府可支配收入的1／5，遠不夠支付利息，這勢必給整體流動性和信用體系帶來挑戰(zhàn)。
第一，積極探索嘗試多種直接融資方式。比如，推進市政公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)化，將城市公用事業(yè)所有權、經(jīng)營權和養(yǎng)護管理進行有效剝離，吸引各種社會資金直接投資建設和經(jīng)營；推行項目融資，對一些大型基礎設施項目，如橋梁、水廠、污水處理廠等，可采取PPP（公共私營合作制）、BOT（建設－經(jīng)營－轉讓）等方式，籌措建設資金或設立城建銀行。
第二，建立基礎設施產(chǎn)權市場，完善地方政府投資項目的進出／退出機制，以便地方退出部分國有股權，盤活地方政府融資平臺資產(chǎn)，市政建設項目資產(chǎn)證券化進入地方預算，使地方債務陽光透明。
第三，對純公共性項目、準公共性項目和市場性項目分別核算，分門別類地提出債務償還途徑和具體的實施方案，或由城投債向市政債轉換。針對城投債存在基礎設施投資項目回報與投融資之間期限錯配問題，在地方債務總額進行控制的前提下，對其進行“統(tǒng)一專項管理、分類處置、新老劃斷、區(qū)域試點、增量疏導、存量轉化”的模式逐步由城投債向市政債過渡，并逐步建立政府信用評級和預警制度；或建立資產(chǎn)管理公司解決不良資產(chǎn)的“出口”問題。通過債轉股、債務重組、資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)置換、破產(chǎn)清算，化解存量不良資產(chǎn)；或完善償債準備金制度。建議對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行主體收取一定比例的資金，永久歸集于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品償債基金，通過預算撥款、預算外資金結余調(diào)劑、國有資產(chǎn)經(jīng)營收益等渠道，保持償債準備金來源穩(wěn)定，防止資金鏈出現(xiàn)斷裂。
第四，嘗試發(fā)行永續(xù)國債。擴大國債的發(fā)行規(guī)模，增加中央銀行和商業(yè)銀行國債持有比例。我國國債負擔率為20%左右，遠遠低于國際上60%的警戒線，國債發(fā)行的空間充裕。由于公共投資主要依靠財政性資金的公益性建設項目，由于建設資金需求量大，為彌補資金缺口，地方政府不惜對外舉債、背負利息?？梢試L試發(fā)行永續(xù)債等新型債務融資工具，用于公共基礎設施、重大民生項目等長期投融資，也可以增加居民融資渠道。
